南山鋁業(yè)：成長帶來估值溢價

來源:中國證券報 　作者:* 　日期:2007-7-12 　頁面功能 [字體：大 中 小] [ 打印 ] [ 投稿 ] [ 評論 ] [ 啄木鳥 ]

　　南山鋁業(yè)實施了向大股東南山集團的定向增發(fā)后，擁有了從電廠、氧化鋁到鋁型材、鋁箔一體化的完整生產(chǎn)鏈，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從原來的鋁型材和毛紡轉(zhuǎn)變?yōu)檠趸�鋁、熱冷軋板、鋁型材和鋁箔。    　  

    國元證券姚春雷預(yù)測，公司2007年每股收益為0.95元，2008年的每股收益為1.27元，2009年的每股收益為1.53元。目前國內(nèi)有色金屬上市公司的平均市盈率為22-23倍，考慮到公司未來的成長性，國元證券認(rèn)為給予公司25倍左右的市盈率是可以的。參照2008年的盈利狀況，公司未來的目標(biāo)價位為31.75元，距離目前股價，還有一定的上漲空間，因此給予公司“推薦”的投資評級。    　   

    南山鋁業(yè)的氧化鋁項目分兩期完成，一期已于2006年年底完成，產(chǎn)能為40萬噸；二期于今年中期完成，目前產(chǎn)能達到70萬噸，預(yù)計今年產(chǎn)量為50萬噸左右，其中30萬噸公司自用，約20萬噸外銷。公司原來擁有13.2萬千瓦的小電廠，現(xiàn)在加上60萬千瓦的熱電機組，發(fā)電量大大提高。預(yù)計今年發(fā)電量為45億度，約30億度自用，其余外銷。    　   

    南山鋁業(yè)熱冷軋板項目相繼順利投產(chǎn)，由于擁有一體化的優(yōu)勢，冷軋板項目盈利能力較高。預(yù)計今年熱軋板產(chǎn)量為12萬噸，其中8萬噸自用，4萬噸外銷；冷軋板產(chǎn)量為8萬噸，其中2.5萬噸自用，5.5萬噸外銷。公司的鋁箔產(chǎn)能雖然是5萬噸，但今年實際產(chǎn)量估計只有2.5萬噸，其中約60%銷往國外。公司鋁型材今年產(chǎn)量將達到7萬噸，其中約有1萬多噸的工業(yè)型材，售價可以達到3萬多元，其余的一般型材平均售價約為2.6萬元。

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