鋁價言底為時尚早

    【中國幕墻網 11月06日消息 記者小靜】今年7月倫鋁自紀錄高點3381美元/噸開始下跌，截至11月3日報收于2055美元/噸，跌幅約為40％。同一時期，滬鋁指數從26480元/噸下跌到了14105元/噸，跌幅約為46％。由于鋁價已經嚴重跌破生產成本，中國鋁業日前表示所屬的山東、河南、遼寧、內蒙古等地的企業將限產或部分停產，其減少的電解鋁產能約為72萬噸/年，約占公司總產能的18％，占全國總產能的4％。目前，鋁價跌勢還能持續多久？以及減產是否能促進鋁價見底已成為市場關注的焦點。對此筆者認為，基于以下幾方面因素，鋁價見底為時尚早。  

　　從宏觀經濟面來看，市場愈發憂慮經濟衰退，且前景會更加黯淡。美國商務部最新公布的第三季國內生產總值(GDP)環比年率初值為下降0.3％，此為7年來最大的萎縮。美國供應管理協會(ISM)最新公布的信息顯示，10月芝加哥采購經理人指數(PMI)降至37.8(預估為48.5)，9月為56.7。而國內有關部門本周一公布的數據則顯示，我國10月采購經理人指數(PMI)為45.2，低于9月的47.7，創2004年4月該指數設立以來最低，亦系連續第3個月低于50，產出、新訂單和就業分項指數的月度降幅均創該指數設立以來最大。因此，受全球經濟放緩及需求減少的雙重打擊，預計短期內鋁價將繼續走弱。  

　　從美元走勢來看，鑒于非美主要經濟體經濟面臨更多問題，美元指數繼續走強的可能性更大。上周美元指數寬幅振蕩，整體看美元指數仍處于牛市結構，近期只是短暫調整。估計在后期強勢美元將使倫鋁延續弱勢基調。  

　　從鋁生產成本來看，部分投資者認為近期鋁價的下跌已令其跌破成本線，有業內人士稱以當前的的鋁價水平，大約90％的鋁廠是虧損的，最少虧損300元/噸，最多虧損達到了3000-4000元/噸。但是，由于成本是動態的，隨著上游原料價格的持續回落，原鋁的成本支撐亦在不斷下移。年初發改委上調電價提升了電解鋁企業成本，但與當前上游原料的下跌抵扣后原鋁成本仍有下浮空間。如云南省電價從原來的0.3388元/度上調至0.382元/度，噸鋁電價成本將上升約638元，至5540元。中鋁的氧化鋁價格從春節前的4200元/噸降至目前的2900元/噸，總成本因此下降了近2000余元。當前非中鋁氧化鋁主流成交價格2300-2500元/噸，鋁土礦及燒堿價格的下跌加大了氧化鋁價格下跌的空間，河南等地已經連續出現2100-2200元/噸的超低價格，觸及兩年內的最低點。僅以中鋁成交價2900元計算，當前鋁市最低成本為11400元噸。  

　　從庫存及現貨情況來看，持續增加的庫存說明消費不足并直接壓制了原鋁價格。截至周一，LME鋁庫存量達到了1528400噸，已是1995年2月以來的最高水平，上海鋁庫存總水平達206415噸，庫存也處于歷史高位。高庫存凸現全球經濟放緩已令鋁市需求疲弱，而經濟環境持續惡化仍將使鋁價在中長期內承壓。  

　　從鋁市供需情況來看，世界金屬統計局(WBMS)公布的數據顯示，今年1-8月份全球鋁市供應過剩78.1萬噸，而去年同期僅過剩1.5萬噸；1-8月份全球原鋁產量增幅為6.8％，需求量增長3.7％，供應增速大于需求增速。國際鋁業協會（IAI）表示，今年原鋁至少過剩100萬噸。因此，鋁價只有在供需基本平衡后才會趨于平穩。  

　　綜上所述，國內外鋁生產商陸續減產短期或將促使鋁價反彈，但成本下移將抑制反彈空間。而全球經濟增速放緩導致消費低迷、庫存高企及金融屬性中長期對鋁價利空，未來鋁價仍將以振蕩下行走勢為主。【完】

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