有色金屬：鋁行業進入U形底

　　鋁行業進入U形底。短期鋁價表現良好：一方面，鋁廠減產達到了一定的效果。而且，鋁廠減產縮小了虧損規模，改善了現金流狀況，因而提高了鋁廠的壓貨能力。另一方面，在經歷了短期的“休克”之后，鋁材廠開始小規模補庫，從而提振了鋁價。

　　中長期而言，鋁消費依然疲軟，庫存維持在高位水平，鋁價缺乏上漲的刺激因素。但是根據我們得到的反饋，目前許多鋁廠處于即將減產的邊緣。如果鋁價進一步下跌，更多減產的出現將為鋁價提供支撐。

　　不過，估計成本的下降會給鋁價帶來下行壓力。在電解鋁的成本中，煤炭直接+間接地占60-70%。如果未來煤價繼續下跌，鋁價將仍有下行壓力。

　　總體而言，鋁行業已經進入U形底部。鋁價仍有下跌空間，但幅度比較有限。