7月11日原油期貨與LME
鋁同時創出紀錄高位，隨后出現大幅回落至今；而滬鋁則在8日（減產消息正式公布前）就創出階段性的高點，10日公布消息，11日反彈形成了一個次高位。我們注意到：在滬鋁反彈的高位區，持倉出現了較大幅度的增加，顯然，現貨企業在此做了大量的套保頭寸。
隨著減產效應的減弱，當前滬鋁主力合約0810又重新回到了過去長期振蕩的區間里，并且如今期價又有下破下檔支撐的可能，未來將何去何從？
1、減產只是表面現象
7月初，國內20家大
冶煉生產商同意自本月起減產5-10%，以支持原鋁價格及減少電力能耗。但是，仔細分析其減產的動因并非是行業處于虧損狀態，距17000元/噸左右的生產成本還有不小的差價，因而這樣的集體減產效果要打折扣。其真實的原因是：夏季國內電力供給緊張、與奧運期間的環保要求。因此，當奧運會結束后，生產又將恢復原本的樣式。
有國內分析師預計，此次聯合減產如果持續半年，將減少約40萬噸
電解鋁產量。麥格理機構認為，奧運期間削減產量的10%，將縮減14萬噸。我們認為：減產在心理方面的效果較大，實際作用只是推遲了供給過剩的時間，延緩了下跌過程。
2、美元走挺與全球經濟疲弱并存
近期，美元指數出現了回升，這得益于油價大幅度回落，股市的回升，以及消費者信心的意外上升。29日美國政府公布7月消費者信心指數升至51.9，高于6月修正后的51.0。這給投資人以曙光--美國可能先于歐洲等國走出金融動蕩。鑒于下半年美國大選和換屆，民主黨的上臺將給美元更多的支撐。
從美元的月線MACD看，指標背離預示著年內將保持強勢狀態。
高企的油價已經降低了全球的經濟活力，由美國次貸危機引發的金融動蕩，已由資本市場波及到實體經濟，并導致歐美以及中印經濟放緩。建筑業與汽車行業是重災區，現在還看不到走好的跡象，因而將削減全球電解鋁的消費增長。
3、全球供求過剩的矛盾依然存在
麥格理機構最新報告顯示：在考慮到中國產出可能下降的情況下，2008年全球鋁市場仍會有大約74.4萬噸的過剩，并且庫存在增加；并認為中國的減產不會對未來鋁市有太大的影響。
從LME鋁的庫存看，庫存量持續增加，已逾112萬噸，為2004年5月來最高；同時，現貨一直處于貼水狀態，約50美元。與此對應，上海期貨交易所鋁庫存亦處在歷史高位，現約19萬噸，且現貨貼水。這些數據表明，現貨鋁的供應并不緊張，相對其它
金屬顯得寬松，并且上游資源的供給沒有障礙。
總之，象征性的減產并不能改變全年過剩的格局，以及全球經濟放緩的事實，因此，不斷的下跌尋底是最可能性的選擇，成本支撐還停留在想象中，龐大的庫存量是鋁下跌的重要指標。
由于中國與南非的電力問題仍將制約著電解鋁的生產，或許還會帶來反復；另外，國內
鋁合金出口關稅的調整亦會引發鋁價的波動。盡管如此，每次的反彈可能都是拋空與套保的良好機會，因為全球經濟增長放緩的大格局不會改變。
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