系統性風險加劇鋁價跌勢

　　近期，滬鋁主力合約在連破18000、17000元/噸兩個整數關口之后，繼續加速下跌，周一已接近16000元/噸一線。筆者認為，在鋁市基本面依然疲軟的情況下，加上美國金融市場的系統性風險加劇了鋁價的跌勢，未來鋁價仍將走弱。   


　　鋁市基本面依然疲軟   


　　今年7月，國內前20家鋁冶煉企業宣稱聯合減產10%。而據中國國家統計局的最新數據，8月中國原鋁(電解鋁)產量達117.9萬噸，同比增長12.3%，1-8月原鋁(電解鋁)產量達891.52萬噸，同比增長13.4%。實實在在的數據表明，聯合減產并沒有得到有效的履行，鋁市的供應繼續保持增長態勢。另外，根據筆者掌握的資料，今年我國全年新增的產能大約為300萬噸，而僅僅未來幾個月的新增產能就達150萬噸。電解鋁新增產能的達產周期一般在6—9個月，據此測算，今年年底以及明年上半年將有大量的電解鋁產能達產，未來鋁市的供應壓力仍然巨大。   


　　消費方面，在全球經濟陷入衰退陰影的背景下，宏觀經濟的放緩極大地制約了鋁市消費的增長。以我國鋁市消費的主要行業——房地產和交運為例，8月份施工項目計劃總投資為249446億元，同比僅僅增加17.7%；汽車方面，8月份我國生產汽車62.6萬輛，同比減少了3.3%。   


　　供應持續增長而消費乏力，使得鋁市供大于求的局面依然延續。截至9月12日，LME鋁庫存已超過118萬噸，上期所鋁庫存也達到了19萬噸以上。庫存的持續增加反映了鋁市基本面依舊疲軟。   


　　美國金融市場面臨系統性風險   


　　隨著美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣布申請破產保護，美國金融市場再次陷入恐慌。次貸危機已經演變為嚴重的信貸危機。在過去的6個月中，美國5大投資銀行中的貝爾斯登、雷曼兄弟和美林證券相繼陷于嚴重財務危機。貝爾斯登和美林證券相繼被收購，而雷曼兄弟卻陷入破產的境地。與此同時，美國最大保險公司美國國際集團(AIG)也正向美聯儲申請400億美元短期貸款，以解決信貸違約掉期等業務損失帶來的流動性問題。也許，誠如美國聯邦儲備委員會前主席格林斯潘所說：美國正陷于“百年一遇”的金融危機中。格林斯潘表示，這是他職業生涯中所見最嚴重的一次金融危機，可能仍將持續相當長時間，危機還將誘發全球一系列經濟動蕩，美國躲過經濟衰退的概率小于50%，并且金融危機正在對實體經濟造成重創。格林斯潘還預測，未來將有更多大型金融機構在這場危機中倒下。   


　　在金融市場面臨動蕩的情況下，商品的金融屬性必將受到金融市場的系統性風險影響。在鋁市基本面依舊疲軟的情況下，系統性風險將加劇鋁價的跌勢，未來鋁價仍將延續跌勢。



     

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