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    海螺型材 受益成本下降 盈利大幅提高

    來源:中國門窗&配套材料網(wǎng)收集整理  作者:*  日期:2009-12-10
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    關(guān)鍵字:海螺型材 成本 下降 盈利 提高
      海螺型材(000619)主要從事中高檔塑料型材板材門窗五金制品的生產(chǎn)、銷售和科研開發(fā)。其中,型材產(chǎn)品收入占主營收入的99.26%。公司被認(rèn)定為安徽省高新技術(shù)企業(yè),是我國排名第一的型材生產(chǎn)企業(yè),市場占有率超過35%。今日投資顯示:公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.68、0.80和0.94元,對應(yīng)動態(tài)市盈率為21、18和15倍;當(dāng)前共有9位分析師跟蹤,1位分析師建議"強(qiáng)力買入",6位分析師建議"買入",2位分析師建議"觀望",綜合評級系數(shù)2.11。


      公司09年前三季度型材實(shí)現(xiàn)型材銷售約40萬噸,申銀萬國預(yù)計(jì)全年銷售可達(dá)55萬噸,同比基本持平。同時(shí)產(chǎn)品銷售盈利維持高位,單季銷售毛利率在15.3%,較去年同期的7.75%,提高近7.55%,但環(huán)比二季度盈利高點(diǎn)下降約1.84%。公司盈利提高主要原因?yàn)槭芤娉杀鞠陆岛彤a(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,公司主要成本PVC(占比達(dá)70%-80%)價(jià)格由高點(diǎn)回落,其08年P(guān)VC平均成本約在8000元/噸(含稅),雖然8月PVC價(jià)格略有反彈至7000元/噸,但目前已穩(wěn)定在在6400元/噸(含稅)。


      公司產(chǎn)品差異化策略漸現(xiàn)成效。由于塑料型材的技術(shù)檻較低,導(dǎo)致新增投資者大量涌入,行業(yè)競爭激烈,產(chǎn)品的差異化將成為公司的核心競爭能力。09年以來,公司新型塑料型材產(chǎn)品已占公司銷售收入的10%左右,而利潤貢獻(xiàn)將達(dá)到30%以上。同時(shí),公司正在將產(chǎn)業(yè)鏈向行業(yè)的上游擴(kuò)張,將進(jìn)一步提高公司的競爭能力。


      公司2009年下半年在新疆和四川投資建立分公司。利用當(dāng)?shù)刎S富的PVC原料資源和旺盛的塑料型材需求在全國范圍內(nèi)布局市場。天相投顧預(yù)計(jì)成都2010年8萬噸項(xiàng)目下半年投產(chǎn)4萬噸,新疆1萬噸項(xiàng)目在2010年四季度投產(chǎn)。預(yù)計(jì)增加2010年收入2.7億噸,有利于公司未來業(yè)績進(jìn)一步增長。


      天相投顧預(yù)計(jì)公司2009-2010年的每股收益分別為0.71元和0.80元,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為20倍和17倍,估值處于合理水平,基于公司積極的全國市場布局,維持公司"增持"評級。


      風(fēng)險(xiǎn)因素:PVC原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)投資不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。 
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