有色行業1月份完成去庫存化

　　【中國幕墻網02月03日消息 記者kiko】前期市場因存貨跌價對于有色行業上市公司業績的負面影響已有所預計和反應，但根據目前與各公司溝通信息和預減公告推斷，2008年報的實際披露業績數據將突破市場悲觀預估值的下限。

　　因2008年報計提基礎是參考12月31日產品價格，因此一旦2009年1季度產品價格出現顯著上漲，部分有色行業企業的一季報業績受益于存貨跌價沖回。

　　2008年有色業上市公司存貨多數處于歷史的高位，相關上市公司中銅資源+冶煉、電解鋁、鉛鋅冶煉、鉛鋅資源存貨位列各細分行業前四。

　　從營業周期、存貨周轉天數看，小金屬、鈦材加工、鉛鋅資源、鋁加工企業的周期較長，電解鋁貴金屬和銅資源+冶煉的公司周期較短。存貨周轉天數和營業周期的變化也基本一致，區間為50-150天，均值約為95天（約1個季度）。

　　分析去庫存周期，以2008年四季度產銷量萎縮35%分析，可以粗略計算為95/(1-30%)=135天，約為4個月。以2008年10月份公司開始進行安全庫存控制，2009年1月末多數公司庫存降至合理水位，最壞預計在2009年1季度完全結束。

　　從存貨/營業收入比看，2008年該指標處于2002年以來的中低水平；該指標中鈦加工企業從2004年以來下降較快。但該指標受到產品價格出現大幅上漲的影響。

　　從存貨/稅前利潤比看，多數子行業的指標處于中高位，指標數據較高的細分行業有銅加工、銅資源/冶煉、鉛鋅冶煉、鋁加工等。

　　從具體公司來看，存貨/稅前利潤指標較高的公司有云南銅業、精誠銅業、鑫科材料、中國鋁業、常鋁股份、株冶集團、豫光金鉛、廈門鎢業。【完】

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