金螳螂 高增長可持續 幕墻業務值得期待

　我國建筑裝飾行業發展前景廣闊，金螳螂（002081）連續6年穩居行業第一，立足中高端市場大型項目，充分享受發展機遇。公司業務新的增長點來自鐵路等交通樞紐站場的大規模建設、新能源光伏幕墻的發展等，維持公司“審慎推薦-A”投資評級，6個月目標價26.1元，對應09年EPS、30倍PE。

　　立足中高端市場大型項目，公司連續6年穩居行業第一，充分享受行業發展機遇。公司立足中高端市場，通過設計帶動施工的模式，在獲取訂單上能力比同類企業更勝一籌。截止7月底在手訂單達到35億元，其中設計訂單達到2元，這將為公司帶來30億元左右的后續儲備訂單。

　　鐵路等交通樞紐站場的大規模建設，為公司11年及以后發展提供了新的業績增長點。“十一五”期間，鐵路系統將投資1500億元新建或改建548座客站，其裝修市場份額將達到700億元以上。2009年公司進入鐵道部鐵路客站裝修裝飾工程施工企業名錄中的一類企業，并排名第一，預計11年該項業務對公司的業績貢獻開始體現。

　　新能源光伏幕墻將極大受益于新能源政策的出臺。公司位于蘇州吳中區的幕墻加工中心于2009年4月交付使用，其滿負荷運作產能可達到200萬平方米/年，滿負荷生產能達到15個億左右產能。預計09年將達到6個億的訂單。

　　隨著3萬億新能源投資的落實，公司將成為第一批受益的企業。

　　提高管理效率，三項費用率顯著下降。公司通過“捆綁經營”、“標桿管理”、“50/80”等方式，有效地提升了公司的管理效率。09年三項費用率為6.6%，比08年同期下降了0.2個百分點，其中2季度單三項費用率下降了1.3個百分點，其中管理費用率顯著下降，環比下降了0.3個百分點。

　　預估公司09-11年凈利潤分別為1.84億元、2.26億元、3.07億元，同比增長33%、23%、36%;基本每股收益分別為0.87元、1.07元、1.45元。

　　維持公司“審慎推薦-A”的投資評級。6個月目標價26.1元，對應公司09年EPS、30倍PE。公司中標大的鐵路客站合同以及新能源政策的出臺是公司股價再上臺階的兩大催化劑。招商證券 中國金融網 

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