電價調整加速電解鋁企業的成本分化

　　電價調整進一步明確了國內電解鋁成本上漲的基本趨勢。由于電解鋁生產成本中接近5成來自于電力能耗,其對電價調整的彈性較大。經測算,電價每上調0.025,電解鋁行業的平均生產成本將增加360元/噸（含稅）,成本上行2.5%左右。電價改革的勢在必行將進一步明確中長期電解鋁成本上揚的基本趨勢。我們判斷,就中長期而言,下游需求復蘇將確保成本推動型的鋁價上漲,而就短期而言,政策不確定仍將施壓金屬需求,成本上漲難以完全轉換為鋁價上漲。在目前15500元/噸的鋁價下,優惠電價取消以及懲罰性電價將進一步使部分企業步入虧損。


　　差別電價將拉大電解鋁企業的成本差距,“強者愈強,弱者愈弱”的態勢將逐步確立。經測算淘汰類企業電價加價將使得成本提10%以上,而限制類企業的電價加價使得成本上升5%,差別電價的執行將進一步加大企業之間的成本差距。自備電廠比例較高,或者享受直購電優惠的大型企業受到的沖擊較小,而小型企業普遍現金流偏緊且能耗水平偏高,因此成本上漲的壓力對其生存空間擠壓作用非常明顯。長期以往,將推進此類產能關�；蛘邔で笈c大企業的并購行動。上市公司的中孚實業 、焦作萬方 、神火股份以及中國鋁業,由于擁有自備電廠比例較高或者直接受惠直購電政策,受電價上調 的成本壓力較輕,在新一輪的電解鋁行業洗牌中將凸顯成本優勢。

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